價值投資股票基金

葛拉漢價值投資法

市場上,基本分析的股票投資法,許多皆考自巴菲特的投資策略,不過巴菲特的投資策略的擬定,一部分是受其師”葛拉漢“所影響,本篇參考”葛拉漢論投資“及”智慧型股票投資人“一書撰寫,更是傑米擬定投資策略時的重要依據。

葛拉漢論投資

1. 挑選出目前成交價不到過去12個月盈餘7倍的普通股(股價<本益比*7)
2. 一個企業的資產至少為負債的2倍(看公司股東權益佔總資產的比例,如果至少為50%,則這家公司的財務狀況可以算得上穩健)。
3. 持股兩年是最好期限,停利50%
4. 最後整體應該可以年獲15% 

由於市場上很難找尋完全達到條件的股票,且不同產業會有所差異,所以只能說達到越多條件,風險就越低!在篩選股票時,傑米也建議適當參考書籍,最後依循自己擬定的投資策略好好執行,並不斷測試即可。

 

智慧型股票投資人

※採取堅定態度並嚴格遵守安全保障原則,便可帶來可觀報酬。
※投資行為必須經過透徹分析,確保本金的安全與適當的報酬。
※投資者的任務是將股票投機成分控制在合理範圍內,並且在財務與心理上準備因應長期或短期的不利變動。

• 不智的投機行為
1. 投機卻認為是投資
2. 以嚴肅而非消遣的態度從事投機
3. 投機所涉金額超過承擔虧損範圍
4. 在同一帳戶從事投機與投資 

※股票股價不得高於該企業有形資產價值,也不可僅因股票價格接近資產價值,便認定為健全的投資,應要求合理的本益比,紮實的財務狀況,且盈餘至少能夠維持數年之久。若股票有合理的帳面價值支撐,則對震盪可採取較冷靜的觀點。

• 多頭行情的共同特色
1. 歴史新高
2. 本益比偏高
3. 股利率偏低(相對債卷)
4. 融資買進的投資行為盛行
5. 品質低劣的新上市普通股充斥

• 安全保障:不用精密知識就能粗略估計企業價值,因為有相當的緩衝。
股票市場經常錯得離譜,因此不必太看重價格,而是重視價值;大多企業會隨時間改變特性與品質,有時轉好,但大多數時候是轉差。基於上述兩點,有時後可以看市場報價,而其他時候則應根據企業的營運與財務報告來判斷自己所持有股權的價值,並在劇跌時買進,大漲時賣出。在劇漲之後絕不可以立即買進股票,在重跌後也絕不可以立即賣出股票。

• 投資基金:封閉型有時折價後還是比開放型溢價賺得多。別買債卷型、平衡 型,那不如直接買優質債卷。

• 普通股分析
1. 價值 = 當期(正常)盈餘*(8.5+2 倍預期年成長率)。
2. 每股盈餘的相關問題:不可過分認真看待單一年份的盈餘數字。
3. 平均盈餘:過去7~10年的平均值 → 可了解企業真正的獲利能力。
4. 以三種數值計算:成長率、過去3年平均值、過去10年平均值。

• 營運績效的觀察
1. 獲利性:股盈餘的年成長率高。
2. 穩定性:過去10年,某一年每股相對於其前三年平均盈餘的最大跌幅,若無下跌則穩定性為100%,若在下跌8%以下都還可以接受。
3. 成長率:是否高於大盤成長率。
4. 財務狀況:流動資產對流動負債的比率高 → 負債率低。
5. 股息:持續不間斷的發放股息。
6. 歷史股價:低價到最高價的漲幅驚人。

• 投資證卷如同經營自己企業
1. 了解自己在做甚麼,而非從證卷買賣獲利。
2. 別讓他人經營自己的事業,除非能自己督導其績效。
3. 不可貿然地做生意,獲利的操作不可依賴樂觀的想法,需經過計算。
4. 必須有勇氣運用知識與經驗,並了解自己判斷是穩健,依其指示行動。

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