價值投資股票基金

防禦與進取型股票投資1

本篇根據"智慧型股票投資人"一書撰寫,描述防禦型與進取型投資人可以採取的策略,由於許多策略可能過於保守,建議可以稍微放寬篩選條件。當然越符合條件的公司(股票),相對在投資上就越安全。 選擇普通股的標準不論是防禦型或進取型的投資人皆相同,盡可能買進低本益比的企業,分散買進股價低於流動資產淨值(或營運資本)者。

• 葛拉漢-紐曼投資法摘要
1. 套利交易(買進一種證卷時賣出多種其他證卷,藉重組與合併等方案換股)
2. 清算企業
3. 相關避險交易(債卷)
4. 流動資產淨值或廉價股(買股價低於流動資產淨值者)

• 千萬不可在防禦與進取型投之之間妥協,必須擇其一
防禦型 強調避免犯嚴重錯誤或虧損,避免做決策經常要投入的精力,但至少一年一次審核。
1. 高評等債券與股票1:1:如股票漲到55%則賣1/11 並買債卷,至少比率在25~75%間
2. 其他方法:(1)購買信譽卓越的基金;(2)與投資顧問公司往來;(3)成本攤平法

防禦性投資組合
1. 公司有足夠規模(屬於大型傑出且舉債保守的企業)
2. 強勁的財務狀況
3. 過去20年股息未間斷(每家公司應該有長期20年持續發放股息的紀錄)
4. 過去10年未曾發生虧損
5. 每股盈餘10年間至少成長1/3,股票價格不高於過去3年平均盈餘的15倍(本益比),也不超過淨資產價值的1.5倍(本益比與此項乘積不可超過22.5)
6. 分散投資的重要性遠大於個股的選擇(股票的選擇10~30種)

進取型 願意投入時間與精力選擇有吸引力的證卷,但要確定績效不會更差。需注意多頭市場的結束:當名不經傳的小公司上市價格高於上市很長時間的中型公司時,可能代表多頭市場即將結束。
1. 行情低時買進,行情高時賣出:需要特殊的天賦
2. 購買經過審慎選擇的成長股:買相對不受歡迎的大型股,以低本益比的方法為起點,但也不需完全執著在此
3. 買進各種型態的廉價股:買次級(重要產業內的非領導公司)股票
4. 買進特殊情況的股票:需要非凡的心態與知識
5. 低價位是指價格不超過有價證卷評估價的2/3

進取型投資者的選股
1. 流動資產至少是負債1.5 倍,負債不得超過流動淨資產價值的110%
2. 5年內不得發生虧損
3. 當期曾分派股息
4. 去年盈餘高於前年盈餘
5. 股價必須低於有形資產價值的120%

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