本篇為”防禦與進取型股票投資“第二篇，主要根據”葛拉漢永恆投資的智慧“重點整理而成，書中再次說明防禦型與進取型投資人應遵守的指標，並且帶出整個價值投資的精隨一安全邊際(Margin of safety)
安全邊際(Margin of safety)就是指投資時，針對公司財務、股價的分析採取較保守態度，使自己不易損失而抓出的安全值。安全邊際是投資成功的基石，也是價值與價格的精神。
● 投資二大理念
1. 把投資標的視為自己的事業。
2. 市場先生的啟發。
3. 讓安全邊際成為自己投資行為的基因。
• 簡化的股票評價模型(參考)
1. V=E(8.5+2G)*4.4/Y
V企業內含價值、E每股盈餘 EPS、G公司預期盈餘成長率、Y 為3A等級公司債的平均利率(殖利率)。
2. G=(P/2-8.5)/2 (P 為目前股票價格)
3. 估計企業內含價值的另一種方法：現金流量折現法 → 不容易計算，也不須精確計算。
• 投資債卷除非擁有龐大資本額，否則難以建立分散風險的組合，因此典型的智慧型投資人只要買進低成本的債卷基金，把信用研究這種辛苦的工作留給經理人是最有利的。
• 防禦型投資人篩選指標
應分散風險而非選股，將10%做個人投資，90%資產買指數型基金會更有利
1. 營運規模總市值大於20億美元 (足夠的規模)
2. 公司資產負債表的流動資產(一年內)至少為流動負債的(一年內)的2倍
3. 公司長期負債金額小於營運資本
4. 盈餘穩定度：過去10年內的每一年皆未有虧損
5. 股利紀錄：過去20年皆有發放股利
6. 盈餘成長性：過去10年的每股盈餘至少成長1/3 (第一與第三年平均/第八與第十年平均)
7. 合宜股價對資產的比例：股價不應超越每股帳面淨值 (公司全部有形資產減全部負債) 的50%以上
8. 合宜股價對盈餘的比例：本益比不應超過15倍(如股利1元，股票價格不應超過15元) → 每股盈餘10年間至少成長1/3，股票價格不高於過去3年平均盈餘的15倍(本益比)，也不超過淨資產價值的1.5倍(本益比與此項乘積不可超過22.5，參考資料：智慧型股票投資人)
• 進取型投資人篩選指標
1. 公司資產負債表的流動資產(一年內)至少為流動負債(一年內)的1.5 倍
2. 公司長期負債金額不能大於營運資本的110%
3. 盈餘穩定度：過去5年內的每一年皆未有虧損
4. 股利紀錄：目前必須有發放股利
5. 盈餘成長性：最近一年盈餘數字必須大於7年前的盈餘數字(不論百分比) → 去年盈餘高於前年盈餘 (參考資料：智慧型股票投資人)
6. 合宜股價對資產比例：市場股價必須少於公司每股有形帳面價值 → 股價必須低於有形資產價值的120% (參考資料：智慧型股票投資人)
